民生证券：联储释放暂停加息信号！金价有望继续上行|热门

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本周商品价格涨跌不一。本周(4.24-5.5)上证综指上涨1.01%，沪深300指数下跌0.39%，SW有色指数下跌-4.81%。贵金属方面本周COMEX黄金上涨0.87%，白银上涨2.21%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-3.39%、-2.29%、-1.36%、-2.05%、0.22%、-0.38%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-1.66%、35.76%、-2.80%、1.24%、-2.47%、1.63%。

工业金属：旺季去库持续，弱美元和国内经济复苏支撑价格。核心观点：美国GDP数据低于预期，就业超预期难改美元弱势，国内经济复苏仍存分歧，价格震荡，但依然看好工业金属受益于国内复苏大势。铜方面，供给端，铜精矿TC持续上涨，废铜经济优势丧失提振精铜消费。需求端，旺季国内去库持续，临近假期，铜价回调后下游补库需求较强，对价格有支撑。铝方面，供应端，4月国内电解铝运行产能环比增长40万吨至4065万吨附近，其中贵州、广西、四川贡献主要增量，需求端，铝型材节前开工率较高，线缆维持高开工率，其余板块持稳，周四国内铝锭社会库存较上周四库存下降1.8万吨，较2022年5月历史同期库存下降19.7万吨。重点关注：紫金矿业、云铝股份、五矿资源、洛阳钼业、神火股份、中国有色矿业、铜陵有色、西部矿业。

能源金属：碳酸锂价格反弹，下游补库情绪回升，价格有望继续回升。核心观点：节前备货情绪有所回升，持货商惜售，下游补库明显，锂价上涨，钴镍低位下有成本支撑。锂方面，江西环保限产严格，锂云母供应量压缩，矿端询单量有所增加，海外矿价格高企，部分锂盐厂仍处于减产状态，节前备货需求下，下游采购情绪回升提振价格。钴方面，需求待复苏，下游压价意愿较强，钴盐厂长单占比不高，零单出货意愿增强，价格低位下考虑成本，挺价意愿较强。镍方面，部分硫酸镍企业3月末开始减产，原料价格偏高和库存减少下，部分企业挺价意愿强。重点关注：华友钴业、中矿资源、永兴材料等。

贵金属：美国GDP数据低于预期，加息周期预期停止，金价易涨难跌。核心观点：美国经济增长放缓、中小银行危机延续，劳动力市场强劲支撑通胀，利率政策面临两难。周四数据显示美国一季度实际GDP年化季率初值升1.1%，远低于预期的升2%，此外核心PCE物价指数年化初值环比升4.9%，高于预期的4.7%，通胀韧性凸显，4月22日当周初请失业金人数低于预期，反映出劳动力市场仍然强劲，美国经济下行压力日渐累积，通胀距离目标区间仍有较大差距，高通胀和高利率政策下经济逐步走向滞胀，美国5月加息25bp落地，市场预期6、7月份将暂停加息，利好金价。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、中国黄金国际和湖南黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。

（来源：民生证券）

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